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阿里巴巴集团控股有限公司的股票可能是一个“价值陷阱”，一位刚刚下调该公司股票评级的分析师表示。

伯恩斯坦的Robin Zhu承认，阿里巴巴的股价“仍然非常便宜”。但他担心，竞争问题和艰难的营销环境将使其难以从现在开始升值。周一晚间，他将该股评级从跑赢大盘下调至市场表现，同时将其美国存托凭证目标价从130美元下调至98美元。

他写道:“一年前，我们升级了阿里巴巴的评级，因为它的股票已经反映了长期的低增长，重新上市将通过更好的品类组合帮助支持增长。”“自那以来，阿里巴巴的股价一直在区间内波动——尽管估值仍然很低，但持续的低增长不再像是激进的熊市。”

虽然Robin Zhu写道，他认为阿里巴巴有潜力在6月这个季度改善其总商品量的增长，但根据阿里巴巴商家的反馈，他对“营销支出意愿不足”表示担忧。他最近的谈话表明，商家更倾向于在竞争对手平台拼多多和抖音上花钱。

“从现在开始，季度（比较）变得更加困难，我们担心这会导致价值陷阱风险，”Robin Zhu继续说道。

他指出，如果核心电子商务领域的竞争问题得不到解决，他“不相信低市盈率和适度的每股收益（EPS）增长能够推动持久的股价表现。”

阿里巴巴正处于重大转型之中，计划剥离其云计算业务，并改组剩下的公司的领导层。此次分拆尤其旨在释放股东价值，其思路是，阿里巴巴庞大企业的各个部门可以单独获得更高的估值。Robin Zhu说，他不太确定此举将如何发挥作用。

他写道:“关于云计算的分拆，我们的主要问题涉及与潜在的美国制裁风险相关的适当折扣、私营部门的商业情绪，以及……有多少阿里巴巴股东愿意在第一天出售。”他最近下调了这部分业务的目标市盈率，指出其中30%与私有云或混合云服务有关，这一领域可能会继续拖累增长和利润率。

阿里巴巴有兴趣分拆其菜鸟物流业务和生鲜杂货业务，但Robin Zhu怀疑投资者是否会“给予太多信任”。